Zamjena imovine derivatni je ugovor između dviju strana koji zamjenjuju fiksnu i plutajuću imovinu. Transakcije se obavljaju bez recepta. OTC (OTC) OTC je trgovanje vrijednosnim papirima između dviju protustranki koje se obavljaju izvan formalnih burzi i bez nadzora regulatora tečaja. OTC trgovina vrši se na tržištima koja se prodaju bez recepta (decentralizirano mjesto bez fizičkog smještaja), putem trgovačkih mreža. na temelju iznosa o kojem su se dogovorile obje strane transakcije.
U osnovi, zamjene imovine mogu se koristiti za zamjenu fiksnih kuponskih kamatnih stopa obveznice s promjenjivim stopama prilagođenim LIBOR-u. Cilj zamjene je promijeniti oblik novčanog tijeka na referentnoj imovini radi zaštite od različitih vrsta rizika. Rizici uključuju kamatni rizik, kreditni rizik Kreditni rizik Kreditni rizik je rizik od gubitka koji može nastati uslijed propusta bilo koje strane da se pridržava odredbi i uvjeta bilo kojeg financijskog ugovora, uglavnom i više.
Zamjena imovine obično započinje ulaganjem investitora u obveznicu. Zatim će investitor preko banke zamijeniti fiksnu stopu obveznice s promjenjivom kamatnom stopom. To znači da će investitor banci plaćati fiksnu kamatnu stopu, ali primat će promjenjivu stopu, koja se obično temelji na LIBOR LIBOR LIBOR, što je akronim Londonske međubankarske ponude, odnosi se na kamatnu stopu koju banke u Velikoj Britaniji naplaćuju ostalim financijskim institucijama za kratkoročni zajam s rokom dospijeća od jednog dana do 12 mjeseci u budućnosti. LIBOR djeluje kao referentna osnova za kratkoročne kamatne stope banke.
Sažetak
- Zamjena imovine derivatni je ugovor između dviju strana koji zamjenjuju fiksnu i plutajuću imovinu.
- U zamjeni imovine, investitor će platiti banci fiksnu stopu i zauzvrat će dobiti promjenjivu stopu.
- Zamjene imovine služe za zaštitu od različitih rizika na referentnoj imovini.
Kako radi
Recimo da kupac želi kupiti obveznicu, ali ga zastrašuje kreditni rizik neispunjavanja obveza ili bankrota. Stečaj Stečaj je pravni status ljudskog ili neljudskog entiteta (tvrtke ili vladine agencije) koji nije u stanju vratiti svoje nepodmirene obveze dugovanja prema vjerovnicima. tvrtke. Na primjer, kupac možda želi kupiti naftnu i plinsku obveznicu na deset godina, ali se boji mogućeg neispunjenja obveza oko 5. godine. Naravno, kupac bi se želio zaštititi od takvog kreditnog rizika, pa bi ušao u imovinu zamijeniti.
Podijelimo zamjenu na dva koraka.
Uključene su dvije glavne strane: 1) kupac / investitor i 2) prodavatelj obveznica.
Korak 1 : Za početak kupac obveznice kupuje obveznicu od prodavatelja obveznica po „prljavoj cijeni“ (puna cijena nominalne plus uvećane kamate).
Korak 2 : Kupac i prodavatelj obveznica pregovarat će o ugovoru koji rezultira time da kupac prodavatelju plaća fiksne kupone ekvivalentne stopama kupona u zamjenu za prodavatelja koji kupcu daje plutajuće kupone na bazi LIBOR-a. Vrijednost zamjene bila bi raspon koji prodavatelj plaća preko ili ispod LIBOR-a. Temelji se na dvije stvari:
- Vrijednosti kupona imovine u odnosu na tržišnu stopu.
- Pripisane kamate i premija ili popust za čistu cijenu u odnosu na nominalnu vrijednost.
Zamjena dijeli iste dospijeće kao i izvorni kupon. To znači da će u slučaju neplaćanja obveznice kupac i dalje dobiti prodavatelj s plutajućim kuponom na bazi LIBOR +/-.
Osvrnimo se na izvorni primjer korporativnih obveznica za naftu i plin. Pretpostavimo, u 5. godini obveznica se podrazumijeva. Iako obveznica više neće plaćati fiksne kupone, banka će i dalje morati neprestano plaćati kupcu promjenjivu stopu do dospijeća. Kupac se tako štiti od izvornog rizika.
Primjer zamjene imovine
Pogledajmo konkretan primjer sa stvarnim brojevima. Gledamo rizičnu vezu sa sljedećim informacijama.
- Valuta: USD
- Izdanje: 31. ožujka 2020
- Dospijeće: 31. ožujka 2025
- Kupon: 7% (godišnja stopa)
- Cijena ( prljava ) *: 105%
- Swap stopa: 6%
- Cijena premija: 0,5%
- Kreditna ocjena: BBB
* Prljava cijena: trošak obveznice koji uključuje obračunate kamate na temelju kuponske stope.
Podijelimo naš primjer gore navedenim koracima.
Korak 1 : Kupac će platiti 105% nominalne vrijednosti, uz 7% fiksnih kupona. Pretpostavljamo da je stopa zamjene 6%. Kada kupac uđe u zamjenu s prodavateljem, kupac će platiti fiksne kupone u zamjenu za LIBOR +/– namaz.
Korak 2 : Cijena zamjene imovine (širenje) izračunava se putem fiksne stope kupona, stope zamjene i premije cijene. Ovdje je fiksna stopa kupona 7%, stopa swap-a 6%, a premija cijene za vrijeme trajanja swap-a 0,5%.
Raspon imovine = Fiksna stopa kupona - Swap stopa - Premium cijena
Raspon imovine = 7% - 6% - 0,5% = 0,5%
Koraci 1 i 2 rezultirat će neto rastom od 0,5%. Zamjena imovine bit će navedena kao LIBOR + 0,5% (ili LIBOR plus 50 bps).
Recimo, na primjer, da obveznica zastarijeva 2022. godine, iako su do dospijeća 2025. godine ostale još tri godine. Sjetite se da zamjena dijeli isto dospijeće kao i kupon. To znači da, iako obveznica više neće plaćati kupone, prodavatelj će kupcu nastaviti plaćati LIBOR + 0,5% do 2025. To je primjer kupca koji se uspješno štiti od kreditnog rizika.
Više resursa
Finance je službeni pružatelj usluga certificiranog bankarskog i kreditnog analitičara (CBCA) ™ CBCA ™ certificiranje Akreditacija certificiranog bankarskog i kreditnog analitičara (CBCA) ™ globalni je standard za kreditne analitičare koji pokriva financije, računovodstvo, kreditnu analizu, analizu novčanog toka, modeliranje saveza, otplata zajma i još mnogo toga. program certificiranja, osmišljen kako bi pretvorio bilo koga u financijskog analitičara svjetske klase.
Kako bi vam pomogli da postanete financijski analitičar svjetske klase i unaprijedite svoju karijeru u najvećoj mogućoj mjeri, sljedeći će vam resursi biti od velike pomoći:
- Primjenjiva federalna stopa (AFR) Primjenjiva federalna stopa (AFR) Primjenjiva federalna stopa (AFR) je kamatna stopa koja se odnosi na osobne zajmove. To je minimalna stopa primjenjiva na takve zajmove prema američkom zakonu.
- Kreditni raspon Kreditni raspon Kreditni namaz je razlika između prinosa (povrata) dvaju različitih dužničkih instrumenata s istim dospijećem, ali različitim kreditnim rejtingom. Drugim riječima, kreditni namaz je razlika u povratu zbog različitih kreditnih kvaliteta.
- Vjerojatnost neispunjenja uvjeta Vjerojatnost neispunjenja obveza Vjerojatnost neplaćanja (PD) vjerojatnost je da dužnik ne izvrši obveze otplate zajma i koristi se za izračunavanje očekivanog gubitka od ulaganja.
- Vodič za trgovinu robom Vodič za tajne robne razmjene Uspješni trgovci robom znaju tajne trgovanja robom i razlikuju trgovanje različitim vrstama financijskih tržišta. Trgovanje robom razlikuje se od trgovanja dionicama.