H-model je kvantitativna metoda vrednovanja cijene dionica tvrtke Cijena dionice Pojam cijena dionice odnosi se na trenutnu cijenu kojom se dionica dionica trguje na tržištu. Svaka tvrtka kojom se javno trguje, kada su njene dionice. Model je vrlo sličan dvostupanjskom modelu popusta na dividendu. Međutim, razlikuje se po tome što pokušava s vremenom izravnati stopu rasta, umjesto da se naglo mijenja iz razdoblja visokog rasta u razdoblje stabilnog rasta. H-model pretpostavlja da će stopa rasta padati linearno prema konačnoj stopi rasta.
Većina organizacija s vremenom povećava ili smanjuje dividende, za razliku od brzog prelaska s visokih prinosa na stabilan rast. Stoga je H-model izumljen kako bi približio vrijednost tvrtke čija se stopa rasta dividende s vremenom mijenja.
Brzi sažetak
- H-model je kvantitativna metoda vrednovanja cijene dionica tvrtke.
- Sličan je dvostupanjskom modelu popusta na dividendu, ali se razlikuje pokušavajući vremenom izgladiti razdoblje visoke stope rasta.
- Formula H-modela prikazuje se kao: ((D 0 (1 + g 2 ) + D 0 * H * (g 1 -g 2 )) / (rg 2 ).
Koja je svrha H-modela?
H-model koristi se za procjenu i vrednovanje dionica tvrtke. Model, sličan modelu diskontnih dividendi, teoretizira da dionica vrijedi zbroj svih budućih isplata dividendi, diskontiranih na sadašnju vrijednost.
Jedan od potencijalnih problema s dvostupanjskim modelom diskontnih dividendi je taj što pretpostavlja početnu visoku stopu rasta, a zatim nagli pad rasta do krajnje stope rasta Terminalna stopa rasta Terminalna stopa rasta stalna je stopa po kojoj se očekuje pretpostavlja se da će slobodni novčani tokovi rasti unedogled. Ova stopa rasta koristi se nakon predviđenog razdoblja u modelu diskontiranog novčanog tijeka (DCF), od kraja prognoziranog razdoblja pa sve do pretpostavke da će se slobodni novčani tijek poduzeća nastaviti kada poduzeće postigne stabilan rast. Umjesto toga, H-model linearno izravnava rast prema terminalnoj stopi rasta. Stoga pruža realističniji pristup u većini scenarija za vrednovanje dionica tvrtke.
Što je formula H-modela?
Formula H-modela sastoji se od dva dijela. Prva komponenta formule razmatra vrijednost dionica na temelju dugoročne stope rasta. Zanemaruje razdoblje visoke stope rasta. Druga komponenta jednadžbe dodaje vrijednost iz razdoblja visoke stope rasta. Formula je tada sljedeća:
Gdje:
- D 0 = Najnovija isplata dividende
- g 1 = početna visoka stopa rasta
- g 2 = konačna stopa rasta
- r = Diskontna stopa Diskontna stopa U korporacijskim financijama diskontna stopa je stopa povrata koja se koristi za diskontiranje budućih novčanih tokova natrag na njihovu sadašnju vrijednost. Ta je stopa često ponderirana prosječna cijena kapitala tvrtke (WACC), potrebna stopa povrata ili stopa prepreka koju investitori očekuju da zarade u odnosu na rizik ulaganja.
- H = Poluvrijeme razdoblja visokog rasta
Vizualno možemo vidjeti kako se komponente formule H-modela zbrajaju s ukupnom vrijednošću zalihe:
Od početne visoke stope rasta (g 1 ) do stabilne stope rasta (g 2 ), možemo vidjeti da pod H-modelom stopa rasta linearno pada dok ne dosegne konačnu stopu rasta. Odatle se očekuje da će stopa rasta terminala trajati unedogled. Dvije komponente formule H-modela čine dva dijela koja se uzimaju u obzir pri procjeni dionica.
H-model - obrađeni primjer
Krenimo sada kroz hipotetsku situaciju koja uključuje H-model. Tvrtka je nedavno izdala dividendu Dividenda Dividenda je dio dobiti i zadržane dobiti koju tvrtka isplaćuje svojim dioničarima. Kada tvrtka generira dobit i akumulira neraspoređenu dobit, ta se zarada može ili reinvestirati u posao ili isplatiti dioničarima kao dividenda. od 3 dolara. Očekivana stopa rasta je 10%, a vi očekujete da će stopa pasti na stabilnu stopu rasta od 2% tijekom sljedećih dvanaest godina. Ako je potrebna stopa povrata Potrebna stopa povrata Potrebna stopa povrata (stopa prepreka) je minimalni povrat koji investitor očekuje da će dobiti za svoje ulaganje. U osnovi je potrebna stopa povrata minimalna prihvatljiva naknada za razinu rizika ulaganja. je 11%,kolika bi bila vrijednost udjela u hipotetskom poduzeću pod H-modelom?
Dane su nam sve komponente koje se koriste u H-modelu, pa pomoću formule dobivamo:
Vrijednost dionice = (D 0 (1 + g 2 )) / (rg 2 ) + (D 0 * H * (g 1 -g 2 )) / (rg 2 )
Vrijednost dionice = (3 USD (1 + 0,02)) / (0,11–0,02) + (3 USD (12/2) * (0,10–0,02)) / (0,11–0,02)
Vrijednost dionice = 50,00 USD
Gornji izračun također se lako može izvršiti u Excelu. Tablica u nastavku prikazuje kako je Excel korišten za izračunavanje rezultirajuće vrijednosti. Desno od izračuna vrijednost je senzibilizirana Što je analiza osjetljivosti? Analiza osjetljivosti alat je koji se koristi u financijskom modeliranju kako bi se analiziralo kako različite vrijednosti za skup neovisnih varijabli utječu na ovisnu varijablu na temelju diskontne stope i terminalne stope rasta. Ispod izračuna, grafikon prikazuje stopu rasta prema H-modelu:
Ovdje možemo vidjeti da komponenta koja odgovara terminalnoj stopi rasta iznosi 34 USD. Komponenta koja odgovara visokoj stopi rasta iznosi 16 USD. Ova dva dijela zajedno daju vrijednost po dionici od 50 USD. S desne strane grafikona vrijednost je senzibilizirana na temelju konačne stope rasta i diskontne stope Diskontna stopa U korporacijskim financijama diskontna stopa je stopa povrata koja se koristi za diskontiranje budućih novčanih tokova natrag na njihovu sadašnju vrijednost. Ta je stopa često ponderirana prosječna cijena kapitala tvrtke (WACC), potrebna stopa povrata ili stopa prepreka koju investitori očekuju da zarade u odnosu na rizik ulaganja. koristi.
U gornjem lijevom kutu možemo vidjeti da bi vrijednost mogla biti čak 42,27 USD ako bi diskontna stopa iznosila 12%, a stopa rasta terminala 1%. Alternativno, ako je diskontna stopa bila samo 10%, a terminalna stopa rasta 3%, vrijednost dionice prema H-modelu bila bi 62,14 USD.
Prednosti H-modela
1. Dosljednost
Jedna od prednosti korištenja H-modela je činjenica da dividende ostaju stabilne tijekom dugog razdoblja. Tvrtka će obično osjetiti fluktuaciju određenih mjera, poput ukupne zarade i novčanog toka.
Međutim, uvijek pokušava osigurati da se dividende dobivaju iz novčanog toka koji očekuje da će postići svake godine. Iz tog razloga većina tvrtki nikada ne postavlja nerealno visok cilj dividende, jer ako ga ne uspiju postići, to može prouzročiti pad cijene njihovih dionica.
2. Bez pristranosti
Glavna mjerna jedinica koja se koristi u H-modelu je dividenda. Dobra stvar u tome je što je definicija isplate dividende jednaka za svaku tvrtku. Međutim, isto se ne može reći za mnoge druge mjere. Na primjer, ono što čini "ukupnu zaradu" može se razlikovati od tvrtke do tvrtke.
3. Znak zrelosti
Činjenica da dioničari nastavljaju primati dividende iz godine u godinu pokazatelj je da je tvrtka dosegla vrhunac zrelosti. To pokazuje da je njegovo poslovanje stabilno i da u budućnosti vjerojatno neće biti puno turbulencija. Stoga je s točke procjene puno lakše izračunati diskontnu stopu jer model eliminira rizik.
Dodatni resursi
Hvala vam što ste pročitali članak Finance o H-modelu. Finance nudi financijsko modeliranje i vrednovanje analitičara (FMVA) ™ FMVA® certificiranje Pridružite se 350.600+ učenika koji rade u tvrtkama poput Amazona, JP Morgana i Ferrari certifikacijskog programa za one koji žele svoju karijeru podići na višu razinu. Kako biste nastavili učiti i napredovati u karijeri, sljedeći financijski izvori će vam biti od pomoći:
- Gordon Growton Model Gordon Growth Model Gordon Growth Model - poznat i kao Gordon Dividend Model ili model diskontnih dividendi - metoda je vrednovanja dionica koja izračunava unutarnju vrijednost dionice, bez obzira na trenutne tržišne uvjete. Ulagači tada mogu usporediti tvrtke s drugim industrijama koristeći ovaj pojednostavljeni model
- Model diskontacije dividende s više razdoblja Model diskontacije dividende s više razdoblja Model diskontiranja dividende s više razdoblja varijacija je modela diskonta dividende. Često se koristi u situacijama kada investitor očekuje kupnju
- Procjena dionica Procjena dionica Svaki ulagač koji želi pobijediti tržište mora svladati vještinu procjene dionica. U osnovi je procjena dionica metoda određivanja vlastite vrijednosti (ili teoretske vrijednosti) dionice. Važnost vrednovanja dionica proizlazi iz činjenice da unutarnja vrijednost dionice nije vezana uz njezinu trenutnu cijenu.
- Stopa rasta dividende Stopa rasta dividende Stopa rasta dividende (DGR) predstavlja postotak stope rasta dioničke dividende tvrtke postignute tijekom određenog vremenskog razdoblja. DGR se često izračunava na godišnjoj osnovi. Međutim, ako je potrebno, može se izračunati i tromjesečno ili mjesečno.