Moderna teorija portfelja (MPT) odnosi se na teoriju ulaganja koja omogućava investitorima da sastave portfelj imovine koji maksimizira očekivani povrat za datu razinu rizika. Teorija pretpostavlja da su investitori neskloni riziku; za zadanu razinu očekivanog povrata, ulagači će uvijek preferirati manje rizični portfelj.
Stoga, prema Modernoj teoriji portfelja, investitor mora imati nadoknadu za veću razinu rizika kroz veće očekivane prinose. MPT koristi osnovnu ideju diverzifikacije - posjedovanje portfelja imovine iz različitih klasa manje je rizično od držanja portfelja slične imovine.
Diversifikacija
Diverzifikacija je strategija raspodjele portfelja koja ima za cilj minimizirati idiosinkratski rizik Idiosinkratski rizik Idiosinkratski rizik, koji se ponekad naziva i nesustavni rizik, svojstveni je rizik ulaganja u određenu imovinu - poput dionica - držanjem imovine koja nije savršeno pozitivno korelirani. Korelacija je jednostavno odnos koji dijele dvije varijable, a mjeri se pomoću koeficijenta korelacije koji se kreće između -1≤ρ≤1.
- Koeficijent korelacije od -1 pokazuje savršenu negativnu korelaciju između dvije imovine. To znači da je pozitivno kretanje u jednom povezano s negativnim kretanjem u drugom.
- Koeficijent korelacije 1 pokazuje savršenu pozitivnu korelaciju. Obje se imovine kreću u istom smjeru kao odgovor na kretanje tržišta.
Savršena pozitivna korelacija između imovine u portfelju povećava standardno odstupanje / rizik portfelja. Diverzifikacija smanjuje idiosinkratski rizik držanjem portfelja imovine koja nije u savršeno pozitivnoj korelaciji.
Na primjer, pretpostavimo da se portfelj sastoji od imovine A i B. Koeficijent korelacije za A i B je -0,9. Slika prikazuje snažnu negativnu korelaciju Negativna korelacija Negativna korelacija odnos je između dvije varijable koje se kreću u suprotnim smjerovima. Drugim riječima, kada se varijabla A povećava, varijabla B se smanjuje. Negativna korelacija poznata je i kao inverzna korelacija. Pogledajte primjere, grafikone i - gubitak u A vjerojatno će nadoknaditi dobitak u B. Prednost je posjedovanja raznolikog portfelja.
Eliminira li diverzifikacija rizik?
- Idiosinkratski rizik povezan s portfeljem niži je ili zanemariv ako je diverzificiran. To je zato što će svaki gubitak u jednoj imovini vjerojatno nadoknaditi dobitak u drugoj imovini (koji je u negativnoj korelaciji).
- Sustavni rizik Sustavni rizik Sustavni rizik je onaj dio ukupnog rizika koji uzrokuju čimbenici izvan kontrole određene tvrtke ili pojedinca. Sustavni rizik uzrokuju čimbenici koji su izvan organizacije. Sva ulaganja ili vrijednosni papiri podložni su sustavnom riziku, pa je to rizik koji se ne može diverzificirati. odnosi se na rizik koji je zajednički cijelom tržištu, za razliku od idiosinkratskog rizika koji je specifičan za svako sredstvo. Diverzifikacija ne može smanjiti sustavni rizik jer sva imovina nosi taj rizik.
Portfelji se mogu diverzificirati na više načina. Imovina može biti iz različitih industrija, različitih klasa imovine, različitih tržišta (tj. Zemalja) i različitih razina rizika. Ključ raznolikog portfelja je držanje imovine koja nije u savršeno pozitivnoj korelaciji.
Portfelj Frontier
Prema Modernoj teoriji portfelja, granica portfelja , također poznata i kao učinkovita granica, skup je portfelja koji maksimizira očekivane prinose za svaku razinu standardne devijacije (rizika). Tipična granica portfelja ilustrirana je u nastavku:
Očekivani povratak
Očekivani povrat portfelja očekivana je vrijednost raspodjele vjerojatnosti mogućih povrata koje investitorima može pružiti.
Uzmimo u obzir da investitor posjeduje portfelj s 4.000 USD uloženih u imovinu Z i 1.000 USD uloženih u imovinu Y. Očekivani povrat Z iznosi 10%, a očekivani prinos Y 3%. Očekivani povrat portfelja je:
Očekivani povrat = [(4.000 USD / 5.000 USD) * 10%] + [(1.000 USD / 5.000 USD) * 3%] = [0.8 * 10%] + [0.2 * 3%] = 8.6%
Standardno odstupanje
Standardno odstupanje mjeri razinu rizika ili nestabilnosti imovine. Koristi se za određivanje rasprostranjenosti kretanja imovine tijekom vremena (u smislu vrijednosti). Imovina sa širim rasponom kretanja nosi veći rizik.
Standardno odstupanje portfelja ovisi o:
- Standardna devijacija svake imovine u portfelju.
- U težine svake imovine
- Korelacija između svakog sredstva.
Daljnje informacije o tome kako izračunati standardnu devijaciju portfelja možete pronaći u članku Financijske portfeljske varijance Portferenjska varijanca Portferenjska varijanca statistička je vrijednost koja procjenjuje stupanj disperzije prinosa portfelja. To je važan koncept u modernoj teoriji ulaganja. Iako statistička mjera sama po sebi ne može pružiti značajne uvide, možemo izračunati standardno odstupanje portfelja pomoću varijance portfelja. .
Stopa bez rizika
Stopa bez rizika odnosi se na stopu povrata koju investitor očekuje da će zaraditi na imovini s nula rizika. Sva imovina nosi određeni stupanj rizika; stoga se imovina koja općenito ima niske rizike zbog neispunjenja obveza i fiksni prinos smatra bezrizičnom. Primjer imovine bez rizika je tromjesečni državni trezor.
Učinkovita granica
Gornji dio krivulje (točka A nadalje) je "učinkovita granica" - kombinacija rizične imovine maksimizira očekivani povrat za datu razinu standardne devijacije. Stoga bilo koji portfelj na ovom dijelu krivulje nudi najbolje moguće očekivane prinose za određenu razinu rizika.
- Točka "A" na učinkovitoj granici je portfelj minimalne varijance -
kombinacija rizične imovine koja minimizira standardnu devijaciju / rizik.
- Točka „B” je optimalno tržište portfelja , koji se sastoji od najmanje jednog sredstva bez rizika. Prikazan je linijom koja je tangenta na učinkovitu granicu, koja se naziva i linija raspodjele kapitala (CAL).
Linija raspodjele kapitala (CAL)
Linija raspodjele kapitala (CAL) linija je koja prikazuje zamjenu rizika i nagrade za imovinu koja nosi idiosinkratski rizik. Nagib CAL-a naziva se Sharpeov omjer, što je povećanje očekivanog povrata po dodatnoj jedinici standardne devijacije (omjer nagrade i rizika).
U gornjem grafikonu, u točki "B", omjer nagrade i rizika (nagib CAL-a) najveći je i kombinacija je ta koja stvara optimalni portfelj prema MPT-u.
Daljnje informacije o tome kako izračunati učinkovitu granicu i liniju raspodjele kapitala mogu se naći u Financijskoj liniji raspodjele kapitala (CAL) i članku Optimalni portfelj Linija raspodjele kapitala (CAL) i optimalnom portfelju Korak po korak vodič za izgradnju granice portfelja i linije raspodjele kapitala (CAL). Linija raspodjele kapitala (CAL) linija je koja grafički prikazuje profil rizika i dobiti rizične imovine i može se koristiti za pronalaženje optimalnog portfelja. .
Prema MPT-u, racionalni ulagači skloni riziku trebali bi držati portfelje koji padaju na učinkovitu granicu (jer pružaju najveće moguće očekivane prinose za danu razinu standardne devijacije). Optimalni portfelj (koji se naziva i "tržišni portfelj") je kombinacija imovine u točki "B", koja kombinira jedno rizično sredstvo s jednim rizičnim sredstvom.
Ključni za poneti
Moderna teorija portfelja fokusira se na odnos između imovine u portfelju, pored individualnog rizika koji nosi svako sredstvo. Iskorištava činjenicu da negativno korelirana imovina nadoknađuje gubitke nastale na drugoj imovini. Na primjer, cijene sirove nafte i cijene dionica zrakoplovnih kompanija negativno su u korelaciji.
Portfelj s 50% udjela sirove nafte i 50% udjela u zrakoplovnom fondu sigurno je od idiosinkratskog rizika koji nosi svaka od pojedinačnih sredstava. Kad cijene nafte padnu, cijene dionica zrakoplovnih tvrtki vjerojatno će se povećati, nadoknađujući gubitke nastale zbog zaliha nafte.
Povezana čitanja
Finance nudi certificiranog bankarskog i kreditnog analitičara (CBCA) ™ CBCA ™ certifikat Certificirani bankarski i kreditni analitičar (CBCA) ™ akreditacija globalni je standard za kreditne analitičare koji pokriva financije, računovodstvo, kreditnu analizu, analizu novčanog toka, modeliranje ugovora, zajam otplate i još mnogo toga. program certificiranja za one koji žele svoju karijeru podići na sljedeću razinu. Da biste nastavili učiti i razvijati svoju bazu znanja, istražite dodatne relevantne resurse u nastavku:
- Klasa imovine Klasa imovine Klasa imovine je skupina sličnih investicijskih sredstava. Različite klase ili vrste investicijske imovine - poput investicija s fiksnim dohotkom - grupiraju se na temelju slične financijske strukture. Obično se njima trguje na istim financijskim tržištima i podliježe istim pravilima i propisima.
- Korelacija Korelacija Korelacija je statistička mjera odnosa dviju varijabli. Mjera se najbolje koristi u varijablama koje pokazuju linearni međusobni odnos. Uklapanje podataka može se vizualno prikazati u dijagramu raspršenja.
- Očekivani povrat Očekivani povrat Očekivani povrat ulaganja očekivana je vrijednost raspodjele vjerojatnosti mogućeg povrata koji može pružiti investitorima. Povrat ulaganja nepoznata je varijabla koja ima različite vrijednosti povezane s različitim vjerojatnostima.
- Sharpeov omjer Sharpeov omjer Sharpeov omjer je mjera povrata prilagođenog riziku, koji uspoređuje višak povrata ulaganja sa standardnim odstupanjem povrata. Sharpeov omjer obično se koristi za procjenu izvedbe ulaganja prilagođavanjem rizika.