Revlonovo pravilo bavi se sukobom interesa tamo gdje su interesi upravnog odbora u sukobu s njihovom fiducijarnom dužnošću. Točnije, pravilo Revlon nastalo je kao rezultat neprijateljskog preuzimanja. Neprijateljsko preuzimanje Neprijateljsko preuzimanje, pri spajanju i preuzimanju (M&A), stjecanje je ciljne tvrtke od strane druge tvrtke (koja se naziva stjecatelj) odlaskom izravno dioničarima ciljne tvrtke , bilo davanjem ponude za nadmetanje ili glasovanjem putem opunomoćenika. Razlika između neprijatelja i prijatelja. Prije samog preuzimanja, dužnost upravnog odbora je zaštititi tvrtku od preuzimanja. Međutim, kad se preuzimanje smatra neizbježnim, njihova se fiducijarna dužnost prebacuje na onu koja osigurava najveću vrijednost za njihove dionike.
Revlonovo pravilo i sukob interesa
U većini slučajeva, nakon neprijateljskog preuzimanja, većina direktora ostaje bez posla. Kao rezultat toga, oni se i dalje protive naporima neprijateljskog preuzimanja. Pokušavaju potražiti prijateljske uvjete preuzimanja, možda pokušavajući osigurati bijelog viteza Bijeli vitez Bijeli vitez je tvrtka ili pojedinac koji stekne ciljanu četu koja je blizu da je preuzme crni vitez. Preuzimanje bijelog viteza preferirana je opcija neprijateljskom preuzimanju od strane crnog viteza, jer bijeli vitezovi čine 'prijateljsku akviziciju' općenito čuvajući trenutnu ponudu menadžerskog tima. Ta se praksa, međutim, može sukobiti s njihovom fiducijarnom dužnošću osiguranja najveće vrijednosti za njihove dioničare.
U nastojanju da zaštite svoju dobrobit, direktori bi mogli odbiti ponudu s visokim prinosima na ulaganje u dionice u korist nižeg ponuđača koji im u spajanjima i preuzimanjima obećava siguran paket posla ili zlatni padobran Zlatni padobran Zlatni padobran ), odnosi se na veliku novčanu naknadu ili značajne beneficije zajamčene rukovoditeljima poduzeća nakon raskida nakon spajanja ili preuzimanja. Pogodnosti uključuju otpremnine, novčane bonuse i opcije dionica. . Iako je povijesno gledano zakon štitio postupke direktora, Revlonovo pravilo postavljalo je pravni presedan gdje u takvim situacijama leži fiducijarna dužnost direktora.
Revlonovo pravilo: skrbnici i dražitelji
Da bi demonstrirali pravilo Revlon, redatelji mogu preuzeti dvije određene uloge. Prva je uloga skrbnika, gdje su direktori zaduženi za brigu prema tvrtki, njezinoj upravi i osoblju. Dužnost direktora je uvijek osigurati da dioničari zarađuju najveću vrijednost. Kad je “uobičajeno” i ne predstoje nikakva preuzimanja, to znači osigurati da tvrtka posluje najbolje i da je zaštićena od takvih preuzimanja.
Druga je uloga aukcionara. Kad je preuzimanje gotovo zajamčeno, dužnost direktora prebacuje se na doslovno pronalaženje najviše vrijednosti za dioničare tvrtke. Direktori moraju pokušati prodati tvrtku s najviše ponude.
Presedan koji je postavio pravilo Revlon
Revlon, Inc. protiv MacAndrews & Forbes Holding, Inc.
Poznati slučaj Revlon Rule jasno je objasnio radnje koje bi direktori trebali poduzeti kao skrbnici i kao dražitelji. U neprijateljskom preuzimanju, odluke direktora podložne su ispitivanju, jer mogu dovesti u pitanje bogatstvo dioničara. Točnije, direktori se suočavaju s proturječnim dužnostima ponašanja kao dražitelji (najveća vrijednost za tvrtku) i skrbnici (najbolje stanje u tvrtki).
U 1985. slučaju, Ostava Pride (MacAndrews & Forbes Holding Inc) je zainteresiran za kupnju iz Revlon, Inc . Pregovarano je o procesu preuzimanja, ali nije donesena konkretna odluka. Kao rezultat toga, Pantry Pride započeo je neprijateljsko preuzimanje, ali Revlonovi direktori odgovorili su planom otkupa dionica po višoj vrijednosti od one koju je stjecatelj nudio. U međuvremenu su direktori Revlona započeli pregovore o prijateljskom preuzimanju s tvrtkom Forstmann Little & Co.
Pantry Pride ozlijedio se postupcima direktora i tužio za zabranu njihovog postupanja. Glavna argumentacija tvrtke temeljila se na činjenici da su direktori u početku odbili dati ponudu za nadmetanje koja bi imala koristi dioničarima s premijom. U to je vrijeme Pantry Pride nudio kupnju dionica Revlona po cijeni od 58 dolara, više od 10 dolara iznad njihove tržišne vrijednosti.
Odluka o pravilu Revlon
U svojoj presudi sud je zaključio da su direktori djelovali u najboljem interesu dioničara pokrećući otkup dionica. Međutim, kad su započeli pregovore o prijateljskom preuzimanju, ponašali su se za vlastitu dobrobit i uskratili dioničarima priliku da dobiju premijski povrat svojih dionica.
Ravnatelji su u početku pravilno izvršavali svoju fiducijarnu dužnost, poduzimajući sve radnje potrebne za zaštitu od neprijateljskog preuzimanja. Međutim, nakon što je prodaja bila neizbježna, direktori su trebali osigurati da maksimiziraju dobrobit dioničara dobivanjem ponuđača s najboljom ponudom i najboljim uvjetima. Pokušavajući osigurati prijateljskije preuzimanje koje bi osiguralo njihove vlastite pozicije, direktori su prekršili ono što je danas poznato kao Revlonovo pravilo.
Kada su preuzimanja možda najbolja opcija
Dno crte slučaja Revlon jest da u nekim slučajevima fiducijarna dužnost direktora može biti zapravo prihvaćanje preuzimanja. Revlonovo pravilo tvrdi da bi direktori trebali djelovati u najboljem interesu dioničara, čak i ako to znači prihvaćanje preuzimanja. Trenutačna uprava možda neće u potpunosti iskoristiti sve raspoložive resurse i stoga je dioničaru prethodna vrijednost ako se odluči oduprijeti preuzimanju.
1. U svrhu sinergije
Cilj se može suočiti s ograničenim resursima i nije u mogućnosti iskoristiti svoj puni potencijal. Prihvaćanje preuzimanja može omogućiti tvrtki (a time i dioničarima) da zarade veću vrijednost.
2. Ublažiti dug
Ciljna tvrtka može se suočiti s poteškoćama u spašavanju nagomilanog duga. Tvrtka može prihvatiti preuzimanje kako bi olakšala svoju polugu.
3. Nova tehnologija
Tvrtka preuzimateljica možda dobro posluje na trenutnom tržištu dok cilj još uvijek koristi naslijeđene sustave (starije, zastarjele). Digitalizacija poslovanja povećava dobit.
4. Smanjiti konkurenciju
Smanjivanje konkurencije primjenjivije je ako je tvrtka preuzimatelj u istoj industriji kao i cilj. Nakon spajanja, to će biti jedna veća tvrtka koja opslužuje cijelo tržište.
5. Diverzifikacija
I stečeni i stjecatelj mogu biti uključeni u različite sektore, a to stvara diverzifikaciju. Na primjer, tvrtka koja prodaje kišobrane spajajući se s tvrtkom koja prodaje sladoled smanjuje sezonski rizik i stoga osigurava dodatnu vrijednost.
Za poneti iz Revlon Rulea
Revlon pravilo ne odvraća direktore od poduzimanja bilo kakvih koraka kako bi zaštitili tvrtku od neprijateljskog preuzimanja. Direktori smiju čak upotrijebiti i otrovnu tabletu Otrovna pilula Otrovna pilula strukturni je manevar osmišljen kako bi se spriječilo pokušaje preuzimanja, pri čemu ciljana tvrtka nastoji biti manje poželjna za potencijalne stjecatelje. To se može postići prodajom jeftinijih dionica postojećim dioničarima, čime se razrjeđuje kapital koji stjecatelj prima, ali oni bi ga trebali usvojiti samo kada je vjerojatan uspjeh. Ako neprijateljsko preuzimanje postane gotovo neizbježno, tada bi direktori trebali preusmjeriti svoje napore na pregovaranje o poslu koji će najviši iznos platiti dioničarima tvrtke.Revlonovo pravilo opisuje predstojeće neprijateljsko preuzimanje kao vrijeme kada bi se direktori trebali prebaciti s uloge skrbnika na ulogu dražitelja.
Srodno čitanje
Finance nudi financijsko modeliranje i vrednovanje analitičara (FMVA) ™ FMVA® certificiranje Pridružite se 350.600+ učenika koji rade u tvrtkama poput Amazona, JP Morgana i Ferrari certifikacijskog programa za one koji žele svoju karijeru podići na višu razinu. Kako biste nastavili učiti i napredovati u karijeri, sljedeći financijski izvori će vam biti od pomoći:
- Crni vitez Crni vitez U korporativnim financijama, tvrtka koja nudi ili izvršava neprijateljsko preuzimanje ciljne tvrtke naziva se crnim vitezom. Neprijateljsko preuzimanje je pokušaj stjecanja od strane tvrtke ili napadača kojem se ciljana tvrtka opire.
- Puzajuće preuzimanje Puzajuće preuzimanje U spajanjima i preuzimanjima (M&A) puzajuće preuzimanje, poznato i kao Ponuda puzećeg tendera, predstavlja postupnu kupnju dionica ciljane tvrtke. Strategija puzanja preuzimanja je postupno stjecanje udjela cilja putem otvorenog tržišta, s ciljem stjecanja kontrolnog udjela.
- Greenmail Greenmail Počinjanje Greenmaila uključuje kupnju značajnog broja dionica u ciljanoj tvrtki, prijetnju neprijateljskim preuzimanjem, a zatim upotrebu prijetnje silom
- Nekontrolirajući udio Nekontrolirajući udio Nekontrolirajući udio (NCI) je vlasnički udio manji od 50% u korporaciji, gdje pozicija na kojoj se zauzima investitor ima malo utjecaja ili