Izrezivanje je opća praksa agencija za kreditni rejting da uspoređuju ocjene različitih izdavatelja u okviru jedne klase obveza ili usko povezanih subjekata. Usporedba ocjena različitih tvrtki koristi se kako bi se odrazili rizici specifični za kreditnu sposobnost. Obveze mogu biti niže ili veće zbog različitog stupnja gubitaka, u slučaju neizvršenja obveza.
Tijekom procjene, tvrtka može odabrati razinu duga koje izdaje, podložno postojećim ugovorima. Ukupna kreditna ocjena izdavatelja Kreditna ocjena Kreditna ocjena je mišljenje određene kreditne agencije u pogledu sposobnosti i volje subjekta (vlade, poduzeća ili pojedinca) da u potpunosti i u utvrđenim rokovima ispuni svoje financijske obveze. Kreditna ocjena također označava vjerojatnost da dužnik ne izvrši svoje obveze. mogu se razlikovati od ocjena za takve obveze. Prioriteti su važni samo ako je tvrtka nesolventna. Međutim, ako poduzeće podmiri sve svoje obveze prema rasporedu, redoslijed staža nije bitan.
Sažetak
- Zarezivanje je praksa različitih izdavatelja rejtinga u klasi obveza da uspoređuju kreditne rejtinge za različite izdavače.
- Standard & Poor's Corporation (S&P) i Moody's Investors Service (Moody's) najpopularnije su agencije za kreditni rejting.
- Urezivanjem se omogućuje da se obveze usjeku više ili niže, na temelju stupnja gubitaka u slučaju neispunjavanja obveza.
Razumijevanje koncepta urezivanja
Dvije glavne tvrtke za kreditni rejting su Standard & Poor's Corporation (S&P) i Moody's Investors Service (Moody's). Dva pružatelja indeksa pružaju informacije o ocjenama specifičnim za rizik. Također, agencije za kreditni rejting uspoređuju ocjene različitih izdavatelja u okviru jedne klase obveza.
Kvaliteta dugova ima dvojako značenje. Prvo, pokazuje vjerojatnost neispunjavanja obveza, koja se određuje pomoću financijskih omjera Financijski omjeri Financijski omjeri kreiraju se upotrebom numeričkih vrijednosti preuzetih iz financijskih izvještaja kako bi se stekle značajne informacije o tvrtki, uključujući varijacije u novčanim tijekovima i pokriću kamata. Drugo, prikazuje brzinu oporavka nakon zadanog. Potonja značajka ovisi o broju raspoložive imovine i jeziku sporazuma o uvlačenju.
Trživost imovine izdavatelja određuje brzinu oporavka. Također, ako tvrtka zada jedno izdanje, svi se dugovi odmah dospijevaju. Kao takvi, šanse za zadavanje zadataka tvrtke jednake su, osim stope oporavka, koje se mogu razlikovati ovisno o problemima.
Glavne tehnike koje se koriste kao osnova za urezivanje instrumenata su obiteljska ocjena poduzeća ili neosigurani dug obveznika. Strukturna podređenost dugova koje izdaju podružnice također je urezana, podložno S&P. Primjerice, dugovi podružnice mogli bi biti ocijenjeni višim od dugova holdinga jer potonje izravno posjeduje imovinu i novčani tijek cijelog poduzeća.
Moody's ažurirane smjernice za urezivanje
Referentne stope očekivanih gubitaka definiraju ocjenu Moody'sa. Indeksi se primjenjuju i na temeljne korporativne izdavatelje i na strukturirane financijske transakcije. Moody's idealizirane stope očekivanih gubitaka pokazuju sljedeće karakteristike:
- Postotna razlika u riziku za kategorije ocjene Ba2 i više, a u odnosu na jednu višu kategoriju iznosi 45% ili više.
- Postotna razlika u rizicima za kategorije ocjene Ba3 i niže, a u odnosu na jednu višu kategoriju je ispod 45%.
Moody's Investors Service primijenio je gornju logiku da bi razvio pojednostavljene smjernice za urezivanje na osnovi podređenosti, koje se češće koriste. Ako je stariji Neosigurani ili CFC Ba2, primjenjuje se sljedeća metodologija:
- Starije obveznice: +1 zarez iznad baze
- Starije obveznice: 0 osnovice
- Podređeni stariji: -1 usjek ispod baze
- Podređene obveznice: -1 zarez ispod osnove
- Junior podređene obveznice: -1 zarez ispod osnove
- Preferirane dionice Preferirane dionice Preferirane dionice (povlaštene dionice, preferencijalne dionice) su klasa vlasništva nad dionicama u korporaciji koja ima prioritet na imovini tvrtke u odnosu na redovne dionice. Dionice su starije od običnih dionica, ali su mlađe u odnosu na dug, poput obveznica. : -2 ureza ispod baze
Ako je stariji Neosigurani ili CFC Ba3, primjenjuje se sljedeća metodologija:
- Starije obveznice: +1 zarez iznad baze
- Starije obveznice: 0 osnovice
- Senior Subordinated: -2 ureza ispod baze
- Podređene obveznice: -2 ureza ispod baze
- Junior podređene obveznice: -2 ili -3 ureza ispod baze
- Preferirana zaliha: -2 ili -4 zareza ispod podnožja
Urezivanje hibridnih vrijednosnih papira
Gornje smjernice možda neće u potpunosti obuhvatiti rizike povezane s modernim hibridnim vrijednosnim papirima. Hibridni vrijednosni papiri Hibridni vrijednosni papiri investicijski su instrumenti koji kombiniraju značajke čistih dionica i čistih obveznica. Vrijednosni papiri imaju tendenciju ponuditi veći povrat od vrijednosnih papira s fiksnim prihodom, poput obveznica, ali niži prinos od vrijednosnih papira s čistim promjenjivim dohotkom, poput dionica. . U nekim slučajevima izdavatelji mogu pustiti dividende bez nužnog izazivanja šireg neplaćanja. Sljedeća se pitanja postavljaju kada se pokušava opravdati postepeno rezanje izvan ishoda na temelju podređenosti:
- Je li rizik plaćanja materijal odgođenja
- Jesu li očekivani gubici koji nastaju zbog odgode dovoljno veliki da opravdavaju zarezivanje
Tijekom usporedbe relativnih potencijalnih stopa gubitaka, analitičari se ne usredotočuju samo na razliku u gubitku na glavnici, već i na vjerojatnost da će hibridni vrijednosni papir u neobičnim okolnostima zabiti. Unatoč tome, tvrtke rijetko koriste mogućnost odgode.
Opće je pravilo kod hibridnih vrijednosnih papira da je urezivanje ograničeno na smjernice za preferirane dionice. Na primjer, nijedan daljnji usjek ne bi bio opravdan za hibridni vrijednosni papir koji je već dvaput zarezan.
Primjene ureza
Smjernice za urezivanje daju korporativne ocjene koje se primjenjuju na sve djelatnosti, osim ako uvjeti povećanih gubitaka nadilaze utvrđene standarde. Urezivanje se nalazi u bankama, reosiguravatelji Reosiguravajuća društva Reosiguravajuća društva, poznata i kao reosiguravatelji, su društva koja osiguravaju osiguravajuća društva. Drugim riječima, društva za reosiguranje su društva koja od osiguravajućih društava primaju obveze iz osiguranja. i europski nefinancijski izdavači poduzeća. U bankama Moody's rejting koristi stariju nesigurnu ocjenu izdavatelja kao referentnu točku za procjenu indeksa podređenih obveza.
U slučaju starijih osiguravatelja, neosigurani dug ocjenjuje se na istoj razini kao i ocjena financijske snage osiguranja (IFSR), što je osnova na kojoj primarni osiguravatelji ocjenjuju svoje rejtinge duga. Za europske nefinancijske izdavatelje korporacija izdavanje povlaštenih dionica rijetko je u europskim zemljama zbog korporativne nesavjesnosti.
Osim toga, neki izdavači ne izdaju svoje povlaštene dionice. Kao rezultat toga, smjernice za povlaštene dionice uvijek slijede Moodyjeve smjernice za hibridne vrijednosne papire.
Više resursa
Finance nudi certificiranog bankarskog i kreditnog analitičara (CBCA) ™ CBCA ™ certifikat Certificirani bankarski i kreditni analitičar (CBCA) ™ akreditacija globalni je standard za kreditne analitičare koji pokriva financije, računovodstvo, kreditnu analizu, analizu novčanog toka, modeliranje ugovora, zajam otplate i još mnogo toga. program certificiranja za one koji žele svoju karijeru podići na sljedeću razinu. Da biste nastavili učiti i razvijati svoju bazu znanja, istražite dodatne relevantne resurse u nastavku:
- Izdavatelji obveznica Izdavatelji obveznica Postoje različite vrste izdavatelja obveznica. Ovi izdavatelji obveznica stvaraju obveznice kako bi posudili sredstva od vlasnika obveznica, a koje će se otplatiti do dospijeća.
- Kapacitet duga Kapacitet duga Kapacitet duga odnosi se na ukupan iznos duga koji poduzeće može nastati i otplatiti prema uvjetima ugovora o dugu.
- Kapital u odnosu na fiksni prihod Kapital u odnosu na fiksni prihod Kapital u odnosu na fiksni prihod. Kapitalni proizvodi i proizvodi s fiksnim dohotkom financijski su instrumenti koji imaju vrlo važne razlike koje bi svaki financijski analitičar trebao znati. Dionička ulaganja uglavnom se sastoje od dionica ili dioničkih fondova, dok se vrijednosni papiri s fiksnim dohotkom uglavnom sastoje od korporativnih ili državnih obveznica.
- Stariji i podređeni dug Stariji i podređeni dug Da bismo razumjeli stariji i podređeni dug, prvo moramo pregledati skup kapitala. Stop kapitala svrstava u prioritet različitih izvora financiranja. Stariji i podređeni dug odnose se na njihov rang u kapitalu tvrtke. U slučaju likvidacije prvo se isplaćuje stariji dug