Višefaktorski model kombinacija je različitih elemenata ili čimbenika koji su povezani s povratom imovine. Model koristi navedene čimbenike da objasni tržišnu ravnotežu i cijene imovine. U višefaktorskim modelima različiti su čimbenici povezani s određenim karakteristikama (poput rizika) i pomaže u određivanju težine ili važnosti tog čimbenika pri izračunavanju cijene ili povrata imovine.
Tipična mjera rizika je beta, koja mjeri sistemski rizik Sistemski rizik Sistemski rizik može se definirati kao rizik povezan s krahom ili neuspjehom tvrtke, industrije, financijske institucije ili cijelog gospodarstva. Rizik je od velikog neuspjeha financijskog sustava, pri čemu dolazi do krize kada davatelji kapitala izgube povjerenje u korisnike kapitala vrijednosnog papira u odnosu na tržište. Višefaktorski modeli upravitelji imovine obično koriste za donošenje investicijskih odluka i procjenu relevantnog rizika povezanog s ulaganjima.
Sažetak
- Višefaktorski model kombinacija je različitih elemenata ili čimbenika koji su povezani s povratom imovine. Model koristi navedene čimbenike da objasni tržišnu ravnotežu i cijene imovine.
- Tri glavne vrste višefaktorskih modela su makroekonomski faktorski modeli, temeljni faktorski modeli i statistički faktorski modeli.
- Teorija cijena arbitražnog postupka (APT) model je koji se koristi za opisivanje očekivanog povrata imovine ili portfelja kao linearne funkcije rizika imovine u odnosu na određene čimbenike.
Vrste višefaktorskih modela
Multifaktorski modeli mogu se koristiti u svim industrijama, bilo da su to financije, ekonomija ili matematika. Općenito, tri vrste višefaktorskih modela mogu se klasificirati na temelju vrste korištenih čimbenika:
1. Makroekonomski faktorski modeli
U modelima makroekonomskih čimbenika faktori su povezani s iznenađenjima u makroekonomskim varijablama koje pomažu objasniti prinose klasa imovine. Iznenađenje ili inkrementalni povrat mogu se izračunati kao stvarna vrijednost umanjena za prognoziranu vrijednost, a sredina povrata obično je nula.
2. Modeli temeljnih faktora
U temeljnim modelima faktori su karakteristike dionica ili tvrtki koje se mogu koristiti za objašnjavanje promjena u cijenama dionica. Primjeri takvih čimbenika su omjer cijene i zarade Omjer cijene zarade Odnos cijene zarade (P / E Odnos) odnos je između cijene dionice tvrtke i zarade po dionici. Ulagačima daje bolji osjećaj vrijednosti tvrtke. P / E prikazuje očekivanja tržišta i cijena je koju morate platiti po jedinici trenutne (ili buduće) zarade, tržišne kapitalizacije i financijske poluge. Fundamentalni faktorski modeli koriste povrat imovine, a nakon određivanja osjetljivosti na faktore, prinosi se izračunavaju izvođenjem regresija.
3. Statistički faktorski modeli
U statističkim faktorskim modelima statističke se metode primjenjuju na povijesne podatke o prinosu i koriste se za objašnjavanje kovarijancija u podacima.
Tri, četiri i petfaktorski modeli
Izgradnja višefaktorskih modela zanimljiv je proces, a s vremenom se na polju financija pojavilo nekoliko različitih vrsta modela. U nastavku ćemo razmotriti tri različite vrste višefaktorskih modela i njihove relevantne čimbenike koji se koriste za dobivanje povrata:
1. Fama-francuski trofaktorski model
Fama-French koristi čimbenike veličine i vrijednosti za dobivanje povrata imovine. To je bolji pristup od modela određivanja cijena kapitalne imovine (CAPM). Model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM) Model cijene kapitalne imovine (CAPM) model je koji opisuje odnos između očekivanog povrata i rizika vrijednosnog papira. CAPM formula pokazuje da je povrat vrijednosnog papira jednak bezrizičnom povratu plus premija za rizik, na temelju beta te vrijednosnice, jer CAPM objašnjava samo 70% raznolikih prinosa portfelja, dok Fama-French objašnjava otprilike 90%.
Fama-francuski model koristi tri čimbenika - naime SMB (mali minus veliki), HML (visoki minus mali) i povrat portfelja umanjen za bezrizičnu stopu. SMB karakterizira tvrtke kojima se trguje javno s malim tržišnim ograničenjima koja generiraju veće prinose, a HML koristi vrijednosne dionice s visokim omjerima knjiga-na-tržištu koje generiraju veći povrat u odnosu na tržište.
Formula za Fama-francuski trofaktorski model dana je u jednadžbi dolje:
- Gdje:
- R it = Ukupni povrat dionice ili portfelja i u trenutku t
- R ft = bezrizična stopa povrata u vremenu t R Mt = Ukupni povrat tržišnog portfelja u trenutku t
- R it - R ft = Očekivani višak povrata
- R Mt - R ft = višak povrata na tržišnom portfelju (indeks)
- SMB t = Premija veličine (mala minus velika)
- HML t = Vrijednost premije (visoka munus niska)
- β = Faktorski koeficijenti
2. Cahartov model s četiri faktora
Cahartov model nadovezuje se na Fama-francuski trofaktorski model i uvodi četvrti faktor zvan zamah. Koncept zamaha imovine može se koristiti za predviđanje budućih povrata imovine. Pomalo je kontroverzan jer koristi objašnjenja koja se temelje na riziku i ponašanju kako bi se odredio povrat. Cahartov model smatra se superiornim, s obzirom na njegovu moć objašnjenja od oko 95%.
3. Fama-francuski model pet faktora
Fama-francuski petofaktorski model također se nadovezuje na trofaktorski model i uvodi još dva čimbenika - profitabilnost (RMW) i ulaganje (CMA). Koristi povrat dionica s visokom operativnom profitabilnošću umanjenu za povrat dionica s niskom ili negativnom operativnom profitabilnošću.
Ponekad se faktor zamjenjuje faktorom kvalitete. Čimbenik ulaganja prepoznaje razinu kapitalnih ulaganja koja se koriste za održavanje i rast poslovanja. Tipično je u negativnoj korelaciji s faktorom vrijednosti. S obzirom na broj čimbenika, Fama-francuski petofaktorski model s vremena na vrijeme nije praktičan za primjenu u određenim gospodarstvima.
Teorija cijena arbitražnog postupka (APT)
Teorija arbitražnih cijena (APT) model je koji se koristi za opisivanje očekivanog povrata Očekivani povrat Očekivani povrat ulaganja očekivana je vrijednost raspodjele vjerojatnosti mogućeg povrata koji može pružiti investitorima. Povrat ulaganja nepoznata je varijabla koja ima različite vrijednosti povezane s različitim vjerojatnostima. imovine ili portfelja kao linearna funkcija rizika imovine u odnosu na određene čimbenike. Sličan je modelu CAPM, ali s manje strogim pretpostavkama.
Pretpostavke su - povrati imovine opisani su faktorskim modelom, rizik specifičan za imovinu može se eliminirati jer postoji višestruka imovina, a imovina se određuje na takav način da ne postoje mogućnosti arbitraže. Jednadžba u nastavku daje opći okvir APT modela:
Gdje:
- R f = bezrizična stopa povrata
- β = Osjetljivost imovine ili portfelja u odnosu na određeni faktor
- RP = Premija rizika navedenog faktora
Čimbenici koji se koriste u modelu APT sustavni su rizici koji se ne mogu smanjiti diverzifikacijom investicijskog portfelja. Uobičajeno se koriste makroekonomski čimbenici koji su pouzdani kao prediktori cijena. Primjeri čimbenika uključuju bruto nacionalni proizvod (BDP), neočekivane promjene inflacije i pomake u krivuljama prinosa.
Više resursa
Finance je službeni davatelj usluga globalnog certificiranog bankarskog i kreditnog analitičara (CBCA) ™ CBCA ™ certificiranje Akreditacija certificiranog bankarskog i kreditnog analitičara (CBCA) ™ globalni je standard za kreditne analitičare koji pokriva financije, računovodstvo, kreditnu analizu, analizu novčanog toka , modeliranje saveza, otplata zajma i još mnogo toga. program certificiranja, osmišljen kako bi pomogao svima da postanu financijski analitičari svjetske klase. Da biste nastavili napredovati u karijeri, bit će vam korisni dodatni resursi u nastavku:
- Beta Beta Beta (β) investicijskog vrijednosnog papira (tj. Dionica) mjeri njegovu nestabilnost povrata u odnosu na cijelo tržište. Koristi se kao mjera rizika i sastavni je dio Modela određivanja kapitala (CAPM). Tvrtka s većom beta ima veći rizik i također veće očekivane prinose.
- Premija za kapitalni rizik Premija za kapitalni rizik Premija za kapitalni rizik je razlika između povrata na kapital / pojedinačne dionice i bezrizične stope povrata. To je naknada investitoru za preuzimanje veće razine rizika i ulaganje u kapital, a ne za bezrizične vrijednosne papire.
- Tržišna kapitalizacija Tržišna kapitalizacija Tržišna kapitalizacija (tržišna kapitalizacija) najnovija je tržišna vrijednost izdanih dionica tvrtke. Tržišna kapitalizacija jednaka je trenutnoj cijeni dionice pomnoženoj s brojem izdanih dionica. Investicijska zajednica često koristi vrijednost tržišne kapitalizacije za rangiranje tvrtki
- Povrat na kapital (ROE) Povrat na kapital (ROE) Povrat na kapital (ROE) mjera je profitabilnosti poduzeća koja uzima godišnji povrat tvrtke (neto prihod) podijeljen s vrijednošću ukupnog dioničkog kapitala (tj. 12%) . ROE kombinira račun dobiti i gubitka i bilancu jer se neto dobit ili dobit uspoređuju s glavnicom dioničara.