U vrednovanju možemo pronaći korisne uvide uspoređujući teorije ugrađene u različite modele vrednovanja kojima raspolažemo. Međutim, u pripremi modela vrednovanja postaje važan uvid. Kada pokušavamo predvidjeti buduće novčane tokove Vodiči za procjenu bez procjene kako bismo naučili najvažnije koncepte vlastitim tempom. Ovi će vas članci naučiti najbolje prakse za poslovnu procjenu i kako vrednovati tvrtku pomoću usporedivih analiza tvrtke, modeliranja diskontiranog novčanog toka (DCF) i prethodnih transakcija, kako se koristi u investicijskom bankarstvu, istraživanju kapitala tvrtke, postoji kompromis između složenosti naših pretpostavki i pouzdanosti naših procjena Što je financijsko modeliranje Financijsko modeliranje provodi se u programu Excel kako bi se predvidjelo financijsko poslovanje tvrtke. Pregled što je financijsko modeliranje,kako i zašto graditi model. . Što su naše pretpostavke složenije i sofisticiranije, to se više pokretnih dijelova koristi za postizanje naših procjena. Kada je u naše pretpostavke ugrađeno više pokretnih dijelova, naše procjene postaju manje pouzdane. To je zato što u budućnosti ništa nije zajamčeno, a što više procjena koristimo, vjerojatnost lažno pozitivnih rezultata raste.
Počevši od najosnovnijih komponenata procjene omogućuje nam da postanemo razboritiji ulagači omogućavajući nam da odaberemo pretpostavke koje su nam najvažnije i one u koje smo najsigurniji. Općenito, pretpostavke u koje investitori mogu biti sigurniji su one da je tvrtka javno izjavila, one koji istražuju analitičare. Istraživački analitičar. Istraživački analitičar odgovoran je za istraživanje, analizu, tumačenje i predstavljanje podataka koji se odnose na tržišta, poslovanje, financije / računovodstvo, ekonomiju i kupce. čine konsenzus i one koji s vremenom ostaju relativno dosljedni. Te su pretpostavke povezane s bezgotovinskim troškovima tvrtke Negotovinski troškovi Nenovčani troškovi pojavljuju se u računu dobiti i gubitka jer računovodstvena načela zahtijevaju da se evidentiraju, iako zapravo nisu plaćeni gotovinom.i njegova politika ponovnog ulaganja. Pretpostavke u koje su investitori općenito manje samopouzdani, ali one koje imaju najjači utjecaj na procjenu vrijednosti tvrtke jest stopa kojom očekujemo da će tvrtka rasti.
Sljedeći modeli nastoje ilustrirati utjecaj ovih pretpostavki na procjenu vrijednosti tvrtke, kako bismo identificirali teorijske uvide koji su nam najkorisniji u praksi.
Model vrednovanja stabilnog rasta
Ranije u ovoj seriji ispitivali smo temeljne razlike između FCFF i FCFE u cijeni kapitala Trošak kapitala Trošak kapitala je minimalna stopa povrata koju poduzeće mora zaraditi prije stvaranja vrijednosti. Da bi poduzeće moglo ostvariti dobit, mora barem ostvariti dovoljan prihod za pokrivanje troškova financiranja svog poslovanja. koristi se kod diskontiranja, kao i u liječenju duga. U modelu vrednovanja stabilnog rasta nastojat ćemo analizirati kako pojednostavljivanje pretpostavke o stopi rasta utječe na procjenu vrijednosti poduzeća izolirajući njegov utjecaj na svaku vrstu novčanog toka.
Preuzmite besplatni Excel predložak
Unesite svoje ime i e-mail u obrazac ispod i preuzmite besplatni predložak odmah!
Koraci:
- Unesite ulaze u model na sljedeći način: omjer duga, očekivana stopa rasta, trošak determinanti kapitala (bezrizična stopa, beta, premija rizika vlasničkog udjela), trošak determinanti duga nakon oporezivanja (trošak duga prije oporezivanja, porezna stopa). Model izračunava trošak kapitala i trošak kapitala u oba modela stabilnog rasta.
- Model FCFF izračunava vrijednost tvrtke, dok model FCFE izračunava vrijednost kapitala koristeći formulu za rastući trajnost koristeći FCFF i FCFE iz 1. godine.
- Odjeljak osjetljivosti izračunava vrijednost poduzeća i vrijednost njegovog kapitala primjenom različitih stopa rasta na FCFF i FCFE tvrtke.
- Vrijednost naspram očekivanog rasta prikazuje gornja otkrića kako bi se ilustriralo koliko se vrijednosti poduzeća i kapitala povećavaju kako se povećava očekivana stopa rasta.
2-fazni model vrednovanja
Dvostupanjski modeli vrednovanja koriste različite stope rasta u pretpostavljenom razdoblju „visokog rasta“ i „stabilnom“ razdoblju. Ova vrsta modela vrednovanja može se koristiti za vrednovanje tvrtki u kojima prva faza ima konačnu, nestabilnu / neodrživu stopu rasta, a druga faza ima beskonačnu, stabilnu / održivu stopu rasta. Nadalje, možemo pretpostaviti da stopa rasta ne može neograničeno premašiti stopu bez rizika. Intuitivno, ako o bezrizičnoj stopi razmišljamo kao o proxyju stope rasta gospodarstva, tada svaka stopa rasta koja je trajno veća od toga podrazumijeva nerealna očekivanja da će poduzeće na kraju prestići gospodarstvo u veličini.
Model popuštanja dividende koristi ponderiranu prosječnu metodu za određivanje stope rasta koja se očekuje u fazi visokog rasta. Korištenje kombinacije povijesnih stopa rasta, konsenzusnih procjena i temeljne održive stope u velikoj je mjeri proizvoljno nagađanje, ali bez obzira na to najpouzdaniji su proksiji koji su nam na raspolaganju za procjenu rasta. DDM u dva stupnja zbraja sadašnje vrijednosti dividendi u fazi visokog rasta i stabilne faze rasta da bi se došlo do vrijednosti dionica. Ova se procjena raščlanjuje na zbroj dijelova, što nam omogućuje mjerenje vrijednosti rasta u svakoj fazi. U ovom primjeru primjećujemo da se veći dio procjene može pripisati fazi visokog rasta.
Dvostupanjski model popusta FCFF poznat je. To je tradicionalni DCF model koji u praksi koriste financijski stručnjaci širom svijeta. Dvostupanjski FCFF sumira sadašnje vrijednosti FCFF u fazi visokog rasta i stabilnoj fazi rasta da bi se došlo do vrijednosti tvrtke. FCFE u dvije faze sumira sadašnje vrijednosti FCFE u fazi visokog rasta i stabilne faze rasta da bi se došlo do vrijednosti tvrtke. Procjena još jednom koristi WACC za diskontiranje FCFF-a, a trošak kapitala za diskontiranje FCFE-a, a dug se različito tretira u svakom modelu procjene.
Preuzmite besplatni Excel predložak
Unesite svoje ime i e-mail u obrazac ispod i preuzmite besplatni predložak odmah!
Uvidi
Model stabilnog rasta koristi iste pretpostavke FCFF i FCFE kao i u predlošku pomirenja novčanog toka pomirenja Ovaj obrazac pomirenja novčanog toka pomoći će vam da napravite razliku između EBITDA, CF, FCF i FCFF. EBITDA nasuprot novčanom tijeku nasuprot slobodnom novčanom toku nasuprot slobodnom novčanom tijeku bez razlike Postoje velike razlike između EBITDA-e, novčanog toka, slobodnog novčanog toka i besplatnog novčanog tijeka. # 1 EBITDA EBITDA se lako može izračunati iz radnog lista. U procjeni FCFF-a dolazimo do volatilnije procjene u usporedbi s procjenom FCFE-a, što pokazuje strmiji nagib na grafikonu vrijednosti u odnosu na očekivani rast. To se može objasniti mehanizmom koji stoji iza formule rastuće trajnosti, gdje se razlika između cijene kapitala i stope rasta koristi u nazivniku.Korištenje manje diskontne stope rezultira manjim nazivnikom, podvrgavajući vrednovanje većim promjenama.
Dvostupanjski modeli popusta uzimaju modele stabilnog rasta i dalje proširuju pretpostavke rasta. Iako DDM u dvije faze koristi formulu cilja da bi dodijelio proizvoljnu stopu rasta, možemo promatrati iste uvide koje smo stekli usklađivanjem FCFF i FCFE u svakom od modela ocjenjivanja FCFF i FCFE s-faze zadržavajući bazu konstanta ulaznih varijabli. Ali iz modela stabilnog rasta znamo da procjena FCFF pokazuje standardno odstupanje vrijednosti veće od one FCFE.
Dodatni resursi
- Vrste višestrukih procjena Vrste višestrukih procjena Postoje mnoge vrste višestrukih procjena koje se koriste u financijskoj analizi. Ove se vrste višekratnika mogu kategorizirati kao višestruke i višestruke vrijednosti poduzeća. Koriste se u dvije različite metode: usporediva analiza poduzeća (comps) ili prethodne transakcije (presedani). Pogledajte primjere kako izračunati
- Metode vrednovanja Metode vrednovanja Kada se društvo vrednuje kao vremensko neograničeno poslovanje, koriste se tri glavne metode vrednovanja: DCF analiza, usporediva poduzeća i prethodne transakcije. Ove se metode vrednovanja koriste u investicijskom bankarstvu, kapitalnom istraživanju, privatnom kapitalu, korporativnom razvoju, spajanju i akvizicijama, otkupu polugom i financijama
- Usporedna analiza poduzeća Usporedna analiza poduzeća Kako izvesti usporednu analizu poduzeća. Ovaj vam vodič korak po korak pokazuje kako izraditi usporedivu analizu tvrtke ("Comps"), uključuje besplatni predložak i brojne primjere. Comps je relativna metodologija vrednovanja koja proučava omjere sličnih javnih poduzeća i koristi ih za dobivanje vrijednosti drugog posla
- Najbolje prakse financijskog modeliranja Najbolji postupci financijskog modeliranja Ovaj članak daje čitateljima informacije o najboljim praksama financijskog modeliranja i jednostavan vodič za izgradnju financijskog modela.