Prilagođavanje kreditne vrijednosti (CVA) cijena je koju bi ulagač platio da bi se zaštitio od kreditnog rizika druge ugovorne strane izvedenog instrumenta. Derivati Derivati su financijski ugovori čija je vrijednost povezana s vrijednošću temeljne imovine. To su složeni financijski instrumenti koji se koriste u različite svrhe, uključujući zaštitu i pristup dodatnoj imovini ili tržištima. . Smanjuje marku na tržišnu vrijednost imovine za vrijednost CVA.
Slika 1. Prilagođavanje kreditne vrijednosti
Prilagođavanje kreditne vrijednosti uvedeno je kao novi uvjet za računovodstvo fer vrijednosti tijekom Globalne financijske krize 2007/08. Od svog uvođenja privukao je desetke sudionika na tržištu izvedenica, a većina ih je uključila CVA u određivanje cijena.
Formula za izračunavanje prilagodbe kreditne vrijednosti
Formula za izračunavanje CVA napisana je kako slijedi:
Gdje:
- T = Razdoblje dospijeća najdulje transakcije
- B t = Buduća vrijednost jedne jedinice osnovne valute uložene po trenutnoj kamatnoj stopi po dospijeću T
- R = Razlomak vrijednosti portfelja koji se može ukloniti u slučaju zadane vrijednosti
- T = Vrijeme zadanog
- d PD (0, t) = Rizično neutralna vjerojatnost neplaćanja druge ugovorne strane (između vremena s i t)
- E (t) = Izloženost u vremenu T
Povijest prilagodbe kreditne vrijednosti
Koncept upravljanja kreditnim rizikom, koji uključuje prilagodbu vrednovanja kredita, razvijen je zbog povećanog broja zadataka u državama i poduzećima te financijskih padova. Glavni računovodstveni skandali U posljednja dva desetljeća dogodili su se neki od najgorih računovodstvenih skandala u povijesti. Kao posljedica ovih financijskih katastrofa izgubljene su milijarde dolara. U ovome. U novije vrijeme bilo je slučajeva neplaćanja suverenih entiteta, poput Argentine (2001.) i Rusije (1998.). Istodobno, velik broj velikih tvrtki propao je prije, tijekom i nakon financijske krize 2007/08., Uključujući WorldCom, Lehman Brothers i Enron.
U početku, istraživanje kreditnog rizika Kreditni rizik Kreditni rizik je rizik od gubitka koji može nastati uslijed propusta bilo koje strane da se pridržava uvjeta bilo kojeg financijskog ugovora, uglavnom usmjerenog na utvrđivanje takvog rizika. Točnije, fokus je bio na kreditnom riziku druge ugovorne strane, koji se odnosi na rizik da druga strana ne ispuni svoje financijske obveze.
Prije financijske krize 2008. sudionici tržišta tretirali su velike derivatne ugovorne strane kao prevelike da bi propale i, stoga, nikada nisu uzimali u obzir kreditni rizik druge ugovorne strane. Rizik se često ignorirao zbog visokog kreditnog rejtinga ugovornih strana i male veličine izvedenih derivata. Pretpostavljalo se da druge ugovorne strane ne mogu ispuniti svoje financijske obveze poput drugih strana.
Međutim, tijekom financijske krize 2008. godine tržište je doživjelo na desetke korporativnih kolapsa, uključujući velike druge derivate. Kao rezultat toga, sudionici na tržištu počeli su ugrađivati prilagodbu vrednovanja kredita pri izračunavanju vrijednosti bezreceptnog (OTC) izvanberzanskog (OTC) trgovanja vrijednosnim papirima između dviju protustranki izvršenih izvan formalne razmjene i bez nadzora regulatora razmjene. OTC trgovina vrši se na tržištima koja se prodaju bez recepta (decentralizirano mjesto bez fizičkog smještaja), putem trgovačkih mreža. izvedeni instrumenti.
Izazovi kreditnom riziku druge ugovorne strane
Derivativni instrumenti mogu se klasificirati ili jednostrano ili dvostrano, ovisno o prirodi isplate.
1. Jednostrani izvedeni instrumenti
Za jednostranog vlasnika izvedenog instrumenta izloženost gubitku nastaje ako druga ugovorna strana ne ispuni svoje financijske obveze. Iznos gubitka koji investitor pretrpi jednak je fer vrijednosti instrumenta u trenutku neispunjavanja obveza.
2. Bilateralni izvedeni instrumenti
Bilateralni derivati složeniji su od jednostranih derivata, jer prvi uključuju dvosmjerni rizik druge ugovorne strane. To znači da su i druga ugovorna strana i investitor izloženi riziku druge ugovorne strane. Prednost bilateralnih derivata je u tome što derivat može zauzeti poziciju imovine ili obveza na bilo koji datum procjene.
Primjerice, ako je druga strana A danas na pozitivnoj poziciji imovine, ona je izložena suprotnoj strani B. Ako A ne ispuni svoju obvezu, pozitivnu imovinu dugovat će B. Isto vrijedi i ako je B u negativnoj poziciji pasive jer, u slučaju neplaćanja duguje poziciju negativne odgovornosti A.
CVA metode vrednovanja
Postoji nekoliko metoda koje se koriste za vrednovanje izvedenica i one se razlikuju od jednostavnih do naprednih metodologija. Određivanje metode prilagodbe procjene kreditne vrijednosti ovisi o sofisticiranosti organizacije i resursima koji su na raspolaganju sudionicima na tržištu.
1. Jednostavan pristup
Jednostavna metoda izračunava marku na tržišnu vrijednost instrumenta. Potom se izračun ponavlja kako bi se diskontne stope prilagodile rasponu kredita druge ugovorne strane. Izračunajte razliku između dvije rezultirajuće vrijednosti da biste dobili popravak kreditne procjene.
2. Procjena vrijednosti zamjenskog tipa
Tip zamjene složenija je metodologija prilagodbe kreditne procjene koja zahtijeva napredna znanja o procjenama izvedenica i pristup određenim tržišnim podacima. Koristi kreditni raspon druge ugovorne strane za procjenu zamjenske vrijednosti imovine.
3. Simulacijsko modeliranje
To uključuje simulaciju čimbenika tržišnog rizika i scenarija čimbenika rizika. Derivati se zatim revaloriziraju koristeći više scenarija simulacije. Očekivani profil izloženosti svake druge ugovorne strane određuje se agregiranjem rezultirajuće matrice. Očekivani profil izloženosti svake druge ugovorne strane prilagođava se tako da se izvede kolateralizirani profil očekivane izloženosti.
Više resursa
Nadamo se da ste uživali u financijskom objašnjenju prilagodbe procjene vrijednosti kredita. Finance nudi financijsko modeliranje i vrednovanje analitičara (FMVA) ™ FMVA® certificiranje Pridružite se 350.600+ učenika koji rade u tvrtkama poput Amazona, JP Morgana i Ferrari certifikacijskog programa za one koji žele svoju karijeru podići na višu razinu. Da biste nastavili učiti i napredovati u karijeri, sljedeći će vam resursi biti od pomoći:
- Osnovni rizik Osnovni rizik Osnovni rizik je rizik da se terminska cijena ne kreće u normalnoj, stabilnoj korelaciji s cijenom temeljne imovine, kako bi se negirala učinkovitost strategije zaštite u minimiziranju izloženosti trgovca potencijalnom gubitku. Osnovni rizik prihvaća se u pokušaju zaštite rizika cijene.
- Zamjena kreditne zadaće (CDS) Zamjena kreditne zadaće Zamjena kreditne zadaće (CDS) vrsta je izvedenog kredita koji kupcu pruža zaštitu od neplaćanja i ostalih rizika. Kupac CDS-a vrši periodična plaćanja prodavaču do datuma dospijeća kredita. U sporazumu se prodavač obvezuje da će, ako izdavatelj duga ne podmiri obvezu, prodavatelj platiti kupcu sve premije i kamate
- Aranžman zaštite od osiguranja Aranžman zaštite od osiguranja odnosi se na ulaganje čiji je cilj smanjiti razinu budućih rizika u slučaju nepovoljnog kretanja cijena imovine. Zaštita osigurava neku vrstu osiguranja za zaštitu od gubitaka od ulaganja.
- Opcije: Pozivi i prekidi Opcije: Pozivi i prekidi Opcija je oblik izvedenog ugovora koji imatelju daje pravo, ali ne i obvezu, da kupi ili proda sredstvo do određenog datuma (datum isteka) po određenoj cijeni (štrajk) cijena). Postoje dvije vrste opcija: pozivi i stavljanje. Američke opcije mogu se iskoristiti u bilo kojem trenutku