Klauzula o prilagodbi protiv razrjeđivanja odredba je sadržana u ugovoru o jamstvu ili spajanju. Klauzula protiv razrjeđivanja daje trenutnim ulagačima pravo zadržati postotak vlasništva u tvrtki kupnjom razmjernog broja novih dionica u budućnosti kada se izdaju vrijednosni papiri.
U nedostatku klauzule o prilagodbi za razrjeđivanje u sigurnosnom sporazumu, postojeći dioničari izloženi su padu postotka vlasništva, kao i gubitku u vrijednosti njihovog udjela.
Sažetak
- Klauzula o prilagodbi za razrjeđivanje sadržana je u ugovoru o kupnji vrijednosnog papira.
- Omogućuje trenutnim dioničarima da zadrže svoj postotak vlasništva kupnjom proporcionalnog broja dionica prilikom izdavanja novih vrijednosnih papira.
- U nedostatku klauzule o prilagodbi za razrjeđivanje, povećanje broja izdanih dionica svaku dionicu čini manje vrijednom.
Što je razrjeđivanje?
Razrjeđivanje se događa kada se broj izdanih dionica povećava, što rezultira smanjenim postotkom vlasništva. Nove emisije dionica povećavaju broj izdanih dionica, istovremeno smanjujući vlasnički udio trenutnih dioničara.
Na primjer, pretpostavimo da XYZ Limited ima 1.000 izdanih dionica, od čega investitor A posjeduje 350 dionica. To znači da investitor A posjeduje 35% dionica tvrtke. U drugom krugu financiranja Financiranje serije B Financiranje serije B (također poznato kao financiranje serije B ili serija B) jedna je od faza u procesu prikupljanja kapitala startupa. U osnovi, runda serije B treća je faza financiranja pokretanja i druga faza financiranja rizičnog kapitala. , tvrtka izdaje dodatnih 1.000 dionica za pretplatu novim ulagačima radi prikupljanja kapitala za širenje.
To znači da će se udio investitora A smanjiti na 17,5%, dok će se broj izdanih dionica povećati na 2000 dionica. Ako se nove dionice izdaju po cijeni nižoj od one koju su trenutni ulagači prvotno platili, vrijednost dionica koje posjeduju početni ulagači opadat će.
Vrste odredbi protiv razrjeđivanja
Dvije su glavne vrste odredbi o razrjeđivanju koje se ulagači mogu koristiti kako bi se zaštitili od razrjeđivačkih učinaka budućih izdavanja dionica. Oni uključuju:
1. Odredba protiv razrjeđivanja zasnovana na cijeni
Kad tvrtka izdaje nove dionice za pretplatu na javnost, to se izdavanje smatra načinom razrjeđivanja vrijednosti dionica koje posjeduju početni dioničari. Ugovor o razrjeđivanju zasnovan na cijeni štiti ulagače od budućeg izdavanja dionica po cijeni nižoj od one koju su platili početni ulagači.
Kada ulagači uživaju aktivnu zaštitu od razrjeđivanja koja se temelji na cijeni, povelja tvrtke sadržavat će formulu za pretvorbu željenih dionica u obične dionice. Stopa konverzije za krug financiranja serije A Financiranje serije A financiranje (također poznata kao financiranje serije A ili serija A) jedna je od faza u procesu prikupljanja kapitala od strane startupa. U osnovi, runda serije A druga je faza početnog financiranja i prva faza financiranja rizičnog kapitala. je obično cijena izvorne emisije dionice podijeljena s cijenom konverzije, s tim da su obje cijene postavljene po cijeni po dionici koju tvrtka prodaje izdavanjem serije A investitorima. Ako se dogodi donji krug, stopa konverzije će se smanjiti, što će povećati omjer pretvorbe serije A u obične dionice.
Prilagodba zaštite od razrjeđivanja koja se temelji na cijeni ima sljedeća dva oblika:
Ponderirani prosjek : Pri određivanju omjera konverzije u donjem krugu, ponderirana prosječna prilagodba uzima u obzir nižu cijenu i broj novih dionica izdanih u donjem krugu. Metoda koristi formulu koja točno odražava razrjeđivački učinak izdavanja novih dionica. Široko zasnovana ponderirana prosječna formula uzima u obzir razrijeđeni kapital društva kako bi umanjila učinke razrjeđenja na obične dioničare.
Potpuno razrijeđeni kapital pretpostavlja pretvorbu svih konvertibilnih vrijednosnih papira, kao što su dionice, vrijednosni papiri, sve povlaštene dionice itd. Ponderirana prosječna formula na uskoj osnovi uključuje samo preostale dionice dionica i isključuje konvertibilne vrijednosne papire.
Potpuna čegrtaljka : Prilagodba protiv razrjeđivanja s punom račetom smatra se štetnom za osnivače i druge rane obične dioničare, jer smanjuje cijenu konverzije na najnižu cijenu po kojoj se dionice izdaju nakon izdavanja povlaštenih dionica. Ne uzima se u obzir broj izdanih dionica.
Na primjer, s stopom konverzije od 0,50 USD, ulagač s jednom preferiranom dionicom na kraju će dobiti dvostruko više uobičajenih dionica nakon konverzije. Puna odredba protiv razrjeđivanja s pukotinama rijetka je zbog tereta koji se stavlja na osnivače tvrtke i početne investitore.
2. Ugovorna prilagodba protiv razrjeđivanja
Ugovorna prilagodba protiv razrjeđivanja je sporazum između početnih ulagača i tvrtke, u kojoj se tvrtka pristaje izdati dodatne dionice običnih dionica investitorima kako bi zadržale svoj postotak vlasništva u tvrtki sve dok tvrtka ne prikupi potrebni kapital. Štiti dioničare od razvodnjavanja njihovog vlasničkog udjela od novih emisija dionica u budućnosti.
Radi se bez obzira na cijenu po kojoj se prodaju nove emisije dionica. Ako prilagodba zaštite od razrjeđivanja ne prestane kada tvrtka prikupi sljedeći krug financiranja, novi anđeoski ulagači Angel Investor Anđeoski ulagač je osoba ili tvrtka koja osigurava kapital za pokretanje poduzeća u zamjenu za vlasnički kapital ili konvertibilni dug. Mogu pružiti jednokratno ulaganje ili trajnu injekciju kapitala kako bi pomogli poduzeću da pređe kroz teške rane faze. može zahtijevati od tvrtke da od pojedinačnih ulagača pristane na ukidanje zaštitnih prava prije nego što mogu ulagati u tvrtku.
Važnost klauzule o prilagodbi protiv razrjeđivanja
Nekoliko je prednosti uključivanja klauzule o prilagodbi protiv razrjeđivanja u statut tvrtke. Prednosti uključuju:
1. Štiti kapital vlasnika
Ulagači ulažu svoj novac u nadu s nadom da će se vrijednost portfelja povećati i da će se povećati povrat koji im se pripisuje. Međutim, ponekad to nije uvijek slučaj, jer tržišni uvjeti mogu rezultirati nižim procjenama od onoga što ulagači očekuju. To će utjecati na njihov vlasnički udio u tvrtki.
Odredba protiv razrjeđivanja štiti investitore od takvih nesigurnosti u kojima tvrtka može posuditi više sredstava po nižim troškovima na štetu početnih ulagača.
2. Štiti uobičajenu vrijednost dionica poduzeća
Uključivanje klauzule o prilagodbi za razrjeđivanje u statut korporativne povelje Podzakonski propisi Društva pravila su koja reguliraju način upravljanja tvrtkom i jedna su od prvih stavki koje mora uspostaviti odbor direktora u trenutku pokretanja poduzeća. Takva se podzakonska akta kreiraju obično nakon podnošenja statuta, potiče tvrtku da traži veće procjene u novim krugovima financiranja. Također služi kao poticaj tvrtki da kontinuirano ispunjava prekretnice koje određuju investitori, kao što su ciljevi prihoda i drugi ciljevi rasta, kako bi povećala vrijednost svojih običnih dionica.
Više resursa
Finance je službeni davatelj usluga globalnog financijskog modeliranja i vrednovanja analitičara (FMVA) ™ FMVA® certifikacija Pridružite se 350.600+ studenata koji rade u tvrtkama poput Amazona, JP Morgana i Ferrarijevog certifikacijskog programa, osmišljenog da pomogne svima da postanu financijski analitičari svjetske klase . Da biste nastavili napredovati u karijeri, bit će vam korisni dodatni resursi u nastavku:
- Povlačenje prava Povlačenje prava po povlačenju (također se nazivaju "povlačenjem" ili povlačenjem) prava su koja većinskim vlasnicima daju pravo prisiliti manjinske vlasnike da se pridruže prodaji tvrtke. Prava daju većinskim vlasnicima mogućnost prodaje cijele tvrtke na temelju odredbi i uvjeta koje žele.
- Prijateljska preuzimanja vs neprijateljska preuzimanja Prijateljska preuzimanja vs neprijateljska preuzimanja U spajanjima i preuzimanjima često postoji zbrka između prijateljskih preuzimanja i neprijateljskih preuzimanja. Razlika je samo u načinu na koji je poduzeće preuzeto. U prijateljskom preuzimanju, upravni odbor ciljane tvrtke odobrava prijedlog za preuzimanje i pomaže u njegovoj provedbi.
- Prava na sudjelovanje Pro-Rata Prava na sudjelovanje Pro-Rata Prava na proporcionalno sudjelovanje ili proporcionalna prava na ulaganje jamče postojećim investitorima pravo sudjelovanja u budućim aktivnostima prikupljanja sredstava. Pro-
- Klauzula o otkupnim pravima Klauzula o otkupnim pravima Klauzula o otkupnim pravima daje vlasniku imovine pravo na povrat svoje imovine tijekom dražbe ovrhe. Klauzula je često uključena u ugovor o hipoteci. Otkupna prava omogućavaju zajmoprimcu da spriječi ovrhu nad nekretninom plaćanjem svih založnih prava ili zaostalih poreza na nekretninu.