Prilagođena beta - pregled, CAPM, izdanja, tehnike

Prilagođena beta nastoji procijeniti buduću beta vrijednosnicu. To je povijesna beta prilagođena kako bi odražavala tendenciju beta da se vraća u prosjek - beta vrijednost CAPM-a s vremenom će se kretati prema tržišnom prosjeku od 1.

Beta procjena koja se temelji isključivo na povijesnim podacima - poznata kao neprilagođena beta - nije dobar pokazatelj budućnosti. Kao posljedica različitih izbora u korištenom vremenskom razdoblju, intervalirajućem učinku i tržišnom indeksu, različite usluge prilagođavaju svoje beta regresije prema jednom i koriste prilagođenu beta za izračunavanje očekivanog povrata.

Sažetak

  • Prilagođena beta procjenjuje buduću beta sigurnost. Riječ je o povijesnoj beta verziji prilagođenoj da odražava tendenciju beta da se vraća u prosjek.
  • Beta mjeri nestabilnost vrijednosnog papira ili sustavni rizik u odnosu na kretanje na ukupnom tržištu.
  • Budući da većina tvrtki ima tendenciju rasta, povećanja raznolikosti i posjedovanja veće imovine, s vremenom njihove beta vrijednosti manje fluktuiraju, što rezultira povratom beta vrijednosti.

Što je Beta?

Beta mjeri nestabilnost vrijednosnog papira ili sustavni rizik u odnosu na kretanje na ukupnom tržištu. Procjenjuje se regresiranjem povrata bilo koje imovine u odnosu na prinose na indeksu koji predstavlja tržišni portfelj, tijekom razumnog razdoblja.

Mjeri rizik koji se dodaje na raznoliki portfelj i usredotočen je na jedan. Dionica koja se kreće više od tržišta pokazuje beta više od 1,0, a dionica koja se kreće manje od tržišta ima beta manje od 1,0. Nisko beta beta dionice manje su rizične i donose niži prinos od dionica visoke beta.

Beta = Varijansa / kovarijancija

Model cijene kapitalne imovine (CAPM)

Model određivanja cijena kapitalne imovine (CAPM) opisuje odnos između očekivanog povrata imovine i sustavnog rizika Sustavni rizik Sustavni rizik je onaj dio ukupnog rizika koji uzrokuju čimbenici izvan kontrole određene tvrtke ili pojedinca. Sustavni rizik uzrokuju čimbenici koji su izvan organizacije. Sva ulaganja ili vrijednosni papiri podložni su sustavnom riziku, pa je to rizik koji se ne može diverzificirati. - mjereno kovarijantnošću povrata ulaganja s prinosima na tržištu. Pozitivna kovarijancija ukazuje na to da se prinosi kreću u istom smjeru, dok negativna kovarijancija pokazuje da se kreću obrnuto.

Model opisuje pojedinačne prinose na dionice kao funkciju ukupnih povrata na tržištu i pretpostavlja nula transakcijskih troškova. Zaključuje se da optimalno diverzificirani portfelj uključuje svaku imovinu kojom se trguje na tržištu, a rizik ulaganja rizik je koji se dodaje diverzificiranom portfelju. Očekivani povrat izračunava se kao:

Očekivani povrat = stopa bez rizika + (Beta * premija tržišnog rizika)

Prilagođena beta - očekivana formula za povratak

Važna zapažanja:

  • Ako je beta pojedinog portfelja 1, tada:

Povrat imovine = Prosječni tržišni povrat

  • Beta predstavlja nagib crte koja najbolje odgovara.
  • Očekuje se da će imovina generirati barem rizičnu stopu povrata.

Problemi s beta procjenom

1. Izbor tržišnog indeksa

U stvarnoj praksi nema indeksa koji se približavaju tržišnom portfelju. Umjesto toga, indeksi tržišta dionica i tržišta s fiksnim dohotkom uključuju samo podskup vrijednosnih papira na svakom tržištu i nisu sveobuhvatni.

S&P 500 - najčešće korišten indeks za beta procjenu američkih tvrtki - uključuje samo 500 od tisuća dionica kojima se trguje na američkom tržištu. Indeksi koji se koriste na tržištima u nastajanju Tržišta u nastajanju "Tržišta u nastajanju" pojam je koji se odnosi na gospodarstvo koje bilježi znatan gospodarski rast i ima neke, ali ne sve karakteristike jednog od njih, a uključuje i vrlo malo tvrtki, a teže je da budu još uže.

2. Učinak intervala povrata

Izbor intervala povratka također utječe na beta procjene. Teorija ne navodi treba li povrat mjeriti svakodnevno, tjedno, mjesečno, tromjesečno ili godišnje. Beta koeficijent Beta koeficijent Beta koeficijent je mjera osjetljivosti ili korelacije vrijednosnog papira ili investicijskog portfelja s kretanjima na ukupnom tržištu. Statističku mjeru rizika možemo izvesti usporedbom povrata pojedinog vrijednosnog papira / portfelja s prinosima ukupnog tržišta vrijednosnim papirima koji se razlikuju u zavisnosti od učestalosti povrata. Pojava se naziva pristranosti intervalling effect u beta.

Imovinom se ne trguje kontinuirano, a kao rezultat takvog problema ne-trgovanja može utjecati na beta procjenu - ne-trgovanje tijekom razdoblja povrata može smanjiti izmjerenu korelaciju s tržišnim indeksom.

Bete izračunate tijekom kraćih intervala vjerojatno će pokazati značajnu pristranost zbog problema s netrgovinskim prometom. Nelikvidne tvrtke prijavljuju nižu razinu beta nego što bi idealno trebale pretpostaviti, a likvidne tvrtke bilježe višu razinu beta nego što je opravdano.

3. Izbor vremenskog horizonta

Modeli povrata rizika šute u vremenskom razdoblju koje treba koristiti za procjenu beta. Dok odabirete vremensko razdoblje za beta procjenu, morate biti oprezni u odnosu na kompromis. Vraćanjem unazad u prošlost, iako postoji prednost uključivanja više opažanja u regresiju, to se može nadoknaditi činjenicom da se sama tvrtka vremenom promijenila u pogledu svoje poslovne kombinacije, karakteristika i utjecaja.

Blume-ova Beta prilagodba

Blume tehniku ​​predložio je Marshall E. Blume, koji je bio profesor mesarstva Howarda Mesara na Sveučilištu Pennsylvania, 1975. godine u svom radu "Bete i njihove tendencije regresije". Prema Blumeu, tendencija je beta da se približe srednjoj vrijednosti svih beta. On opisuje tendenciju ispravljanjem povijesnih beta za prilagođavanje beta da se vrati na 1, pretpostavljajući da je prilagodba u jednom razdoblju dobra procjena u sljedećem razdoblju.

Razmotrimo beta za sve dionice j u razdoblju 1, βj1, i beta za iste dionice j u uzastopnom razdoblju 2, βj2. Nadalje, beta u razdoblju 2 regresirane su u odnosu na beta za period 1 da bi se dobila sljedeća jednadžba:

βj2 = b0 + b1βj1

Vasičekova tehnika

Vasicek (1973) prilagodio je prošle beta prema prosječnoj beta modificirajući svaku beta ovisno o pogrešci uzorkovanja o beta. Ako je β1 prosječna beta, u uzorku dionica, u povijesnom razdoblju, tada tehnika Vasicek uključuje uzimanje ponderiranog prosjeka β1, a povijesna beta za sigurnost j.

Bloombergova procjena

Prilagođena beta = Beta regresije (0,67) + 1,00 (0,33)

Zašto prilagoditi beta verzije prema jednoj?

Istraživanja sugeriraju kako s vremenom postoji općenita tendencija beta svih tvrtki da se približe jednoj. Intuitivno, to ne bi trebalo čuditi. Budući da većina tvrtki ima tendenciju rasta, povećanja raznolikosti i posjedovanja veće imovine, s vremenom njihove beta vrijednosti manje fluktuiraju, što rezultira povratom beta vrijednosti.

Povezana čitanja

Finance je službeni pružatelj usluga certificiranog bankarskog i kreditnog analitičara (CBCA) ™ CBCA ™ certificiranje Akreditacija certificiranog bankarskog i kreditnog analitičara (CBCA) ™ globalni je standard za kreditne analitičare koji pokriva financije, računovodstvo, kreditnu analizu, analizu novčanog toka, modeliranje saveza, otplata zajma i još mnogo toga. program certificiranja, osmišljen kako bi pretvorio bilo koga u financijskog analitičara svjetske klase.

Da biste nastavili učiti i razvijati svoje znanje o financijskoj analizi, toplo preporučujemo dodatne resurse u nastavku:

  • Unlevered Beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) kolebljivost je povrata za tvrtku, bez razmatranja njegove financijske poluge. Uzima u obzir samo njegovu imovinu. Uspoređuje rizik nesuđenog poduzeća s rizikom tržišta. Izračunava se uzimajući glavnicu beta i dijeleći je s 1 plus porezno prilagođeni dug u kapital
  • Investicijski horizont Investicijski horizont Investicijski horizont je pojam koji se koristi za određivanje vremena kroz koje investitor želi održati svoj portfelj prije nego što svoje vrijednosne papire proda radi dobiti. Na horizont ulaganja pojedinca utječe nekoliko različitih čimbenika. Međutim, primarni odlučujući čimbenik često je iznos rizika koji ulaže investitor
  • Stopa povrata Stopa povrata Stopa povrata (ROR) je dobitak ili gubitak ulaganja tijekom određenog vremenskog razdoblja s početnim troškom ulaganja izraženim u postocima. Ovaj vodič podučava najčešće formule
  • Stopa bez rizika Stopa bez rizika Stopa povrata bez rizika predstavlja kamatnu stopu koju investitor može očekivati ​​da će zaraditi na ulaganju koje ne nosi nula rizika. U praksi se obično smatra da je stopa bez rizika jednaka kamati koja se plaća na tromjesečni državni račun, što je općenito najsigurnije ulaganje koje investitor može izvršiti.